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　　全(quan)年運行區(qu)間(jian)在(zai)2800—3800元/噸

　　A環(huan)保影(ying)響減弱供(gong)應壓力(li)加大

　　供給側(ce)改(gai)革(ge)無(wu)疑是從2015年(nian)年(nian)底開啟的(de)這一(yi)輪鋼材牛市行情的(de)重要推動力(li)，包括環保政(zheng)策在內的(de)一(yi)系列(lie)供給側(ce)改(gai)革(ge)措施(shi)對鋼材供應端的(de)影(ying)響前所未有(you)。

　　當前市場上(shang)(shang)(shang)具有參考(kao)價(jia)(jia)(jia)值的(de)(de)螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)產(chan)(chan)量(liang)指標(biao)有兩個(ge)：******統(tong)計局(ju)發布的(de)(de)鋼(gang)(gang)筋月度(du)產(chan)(chan)量(liang)、上(shang)(shang)(shang)海鋼(gang)(gang)聯(lian)發布的(de)(de)周度(du)螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)產(chan)(chan)量(liang)。可(ke)以(yi)發現(xian)，2018年(nian)(nian)以(yi)來，上(shang)(shang)(shang)海鋼(gang)(gang)聯(lian)的(de)(de)周度(du)產(chan)(chan)量(liang)和******統(tong)計局(ju)的(de)(de)鋼(gang)(gang)筋產(chan)(chan)量(liang)可(ke)以(yi)相互(hu)驗證，可(ke)以(yi)很好地(di)解釋螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)價(jia)(jia)(jia)格走勢，即以(yi)上(shang)(shang)(shang)數據(ju)均顯示(shi)，2018年(nian)(nian)前三個(ge)季(ji)度(du)，螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)產(chan)(chan)量(liang)處于近四年(nian)(nian)低(di)位(wei)，螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)價(jia)(jia)(jia)格上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)至近四年(nian)(nian)高位(wei)，供應縮(suo)減導致價(jia)(jia)(jia)格上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)，從(cong)邏輯上(shang)(shang)(shang)講更為順暢。

　　從2018年(nian)(nian)9月(yue)(yue)開(kai)始(shi)，螺(luo)(luo)紋(wen)(wen)鋼(gang)(gang)(gang)產(chan)(chan)量逐(zhu)步上升；10月(yue)(yue)以后，螺(luo)(luo)紋(wen)(wen)鋼(gang)(gang)(gang)產(chan)(chan)量已處于(yu)四年(nian)(nian)同(tong)期高(gao)位；11月(yue)(yue)進(jin)入(ru)采暖季限(xian)產(chan)(chan)時段(duan)以后，產(chan)(chan)量也未(wei)見(jian)明顯下(xia)降。根據我(wo)們的(de)(de)測算(suan)，9月(yue)(yue)螺(luo)(luo)紋(wen)(wen)鋼(gang)(gang)(gang)周產(chan)(chan)量均值為322.2萬(wan)噸，10月(yue)(yue)為341.6萬(wan)噸，而11月(yue)(yue)為343.3萬(wan)噸。也就是說(shuo)，2018年(nian)(nian)11月(yue)(yue)，采暖季限(xian)產(chan)(chan)措施(shi)啟動后，螺(luo)(luo)紋(wen)(wen)鋼(gang)(gang)(gang)周產(chan)(chan)量未(wei)見(jian)下(xia)降；而2017年(nian)(nian)同(tong)期采暖季限(xian)產(chan)(chan)措施(shi)啟動后，螺(luo)(luo)紋(wen)(wen)鋼(gang)(gang)(gang)周產(chan)(chan)量均值下(xia)降了18萬(wan)噸左右。換句話(hua)說(shuo)，2018年(nian)(nian)采暖季限(xian)產(chan)(chan)措施(shi)對(dui)螺(luo)(luo)紋(wen)(wen)鋼(gang)(gang)(gang)產(chan)(chan)量的(de)(de)影響遠低于(yu)2017年(nian)(nian)，這使(shi)得螺(luo)(luo)紋(wen)(wen)鋼(gang)(gang)(gang)供(gong)應壓力明顯加大，這也是鋼(gang)(gang)(gang)價在2018年(nian)(nian)8月(yue)(yue)末見(jian)頂、11月(yue)(yue)大跌的(de)(de)主(zhu)要原因。從政策層面來講，主(zhu)要是中央政府(fu)將具體(ti)限(xian)產(chan)(chan)舉措的(de)(de)決定權(quan)下(xia)放給地方政府(fu)和生產(chan)(chan)企業(ye)，不再統一劃(hua)定具體(ti)的(de)(de)限(xian)產(chan)(chan)比例，環保的(de)(de)影響力減弱。

　　此(ci)外(wai)，分析2019年(nian)螺(luo)紋鋼價格走勢，仍需密(mi)切關注螺(luo)紋鋼產(chan)(chan)量的(de)(de)(de)變(bian)化，而(er)影響螺(luo)紋鋼產(chan)(chan)量變(bian)化的(de)(de)(de)核心(xin)因(yin)素還是政策變(bian)化。我們認(ren)為，由(you)供(gong)給側(ce)改革引發的(de)(de)(de)鋼材供(gong)應收縮進程進入尾(wei)聲(sheng)，地條鋼的(de)(de)(de)清理(li)(li)已經結束，去產(chan)(chan)能(neng)任務(wu)基本完(wan)成，環保(bao)設備改造(zao)也(ye)在逐步完(wan)善，因(yin)此(ci)限產(chan)(chan)行(xing)為已不(bu)能(neng)成為鋼價上漲趨勢的(de)(de)(de)基礎，只能(neng)成為階(jie)段性支撐(cheng)的(de)(de)(de)理(li)(li)由(you)。

　　所(suo)謂階段性支撐，是(shi)指(zhi)地(di)(di)方政府在(zai)空(kong)氣(qi)質量(liang)(liang)考核壓(ya)力(li)之下(xia)，可能(neng)會在(zai)短時間內(nei)根據空(kong)氣(qi)質量(liang)(liang)情況采取更為(wei)嚴(yan)格(ge)的(de)限產措施(shi)。我(wo)們(men)跟蹤北京(jing)地(di)(di)區(qu)PM2.5指(zhi)數變(bian)化，進而(er)衡量(liang)(liang)鋼(gang)鐵主產區(qu)河北面臨的(de)空(kong)氣(qi)質量(liang)(liang)考核壓(ya)力(li)，我(wo)們(men)發(fa)現，2018年(nian)(nian)10月，北京(jing)PM2.5指(zhi)數日均(jun)值為(wei)33.55，明顯低于2017年(nian)(nian)同(tong)期(qi)的(de)63.10；11月，北京(jing)PM2.5指(zhi)數日均(jun)值為(wei)53.93，高于2017年(nian)(nian)同(tong)期(qi)的(de)42.31。而(er)在(zai)采暖季限產之前，有關部門對京(jing)津(jin)冀地(di)(di)區(qu)采暖季空(kong)氣(qi)質量(liang)(liang)設定的(de)目標是(shi)空(kong)氣(qi)污染物同(tong)比下(xia)降3%。唐(tang)(tang)山市(shi)政府在(zai)2018年(nian)(nian)12月中旬(xun)下(xia)發(fa)的(de)“決戰20天(tian)打贏藍天(tian)保衛戰”文件，正是(shi)地(di)(di)方政府迫于環(huan)保考核壓(ya)力(li)而(er)出臺的(de)應對措施(shi)，在(zai)該消息刺(ci)激下(xia)，螺紋鋼(gang)期(qi)貨價(jia)格(ge)也出現了(le)反彈。2018年(nian)(nian)12月，北京(jing)PM2.5指(zhi)數日均(jun)值為(wei)37.04，已經(jing)低于2017年(nian)(nian)同(tong)期(qi)的(de)37.39，唐(tang)(tang)山地(di)(di)區(qu)的(de)限產取得了(le)效果(guo)。

　　我們認為(wei)，2019年，類似唐山“決(jue)戰(zhan)20天(tian)”的(de)(de)(de)情(qing)況仍可(ke)能頻繁出現(xian)，這可(ke)能誘發螺紋鋼(gang)價格反(fan)彈。我們可(ke)以通過跟蹤地(di)方政府的(de)(de)(de)政策(ce)表態以及(ji)空氣質量的(de)(de)(de)變化(hua)，來(lai)判斷地(di)方政府面臨的(de)(de)(de)環保考核(he)壓力以及(ji)采取限產政策(ce)的(de)(de)(de)可(ke)能性。

　　展望(wang)2019年，我們認為螺紋鋼供(gong)應壓力會加大。不過，階段性的限產(chan)舉措仍可能(neng)出現，但這只能(neng)誘發短(duan)期的反(fan)彈行情。

　　B需求穩中有降關注(zhu)季(ji)節變化(hua)

　　螺紋鋼作(zuo)為工業(ye)(ye)品，需求一直是影響其(qi)價格走勢的(de)關鍵因素(su)，而房地產(chan)行(xing)業(ye)(ye)作(zuo)為螺紋鋼***重(zhong)要(yao)(yao)的(de)下游行(xing)業(ye)(ye)，成為需求端的(de)***重(zhong)要(yao)(yao)變(bian)量。我們對相(xiang)關指標(biao)的(de)研究(jiu)發現(xian)，房地產(chan)投資同比增(zeng)速(su)與螺紋鋼期價之間(jian)歷史上(shang)存在高度正相(xiang)關關系。

　　2018年(nian)，房地產投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)韌性再度體現(xian)，成為(wei)支撐鋼(gang)材需(xu)求的(de)重要因(yin)(yin)素(su)。2018年(nian)房地產投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)累(lei)計(ji)同比增速(su)(su)處于近(jin)四年(nian)高點，螺(luo)紋鋼(gang)期(qi)貨主力合約月(yue)度收盤價(jia)(jia)同樣創出近(jin)四年(nian)高點。數據顯示，2018年(nian)1—11月(yue)，房地產投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)累(lei)計(ji)同比增速(su)(su)為(wei)9.7%，與1—10月(yue)增速(su)(su)持(chi)平。但螺(luo)紋鋼(gang)期(qi)貨價(jia)(jia)格在(zai)11月(yue)大(da)跌，這證實了我們在(zai)上文(wen)提到(dao)的(de)觀點：供應壓力加大(da)是誘發(fa)價(jia)(jia)格大(da)跌的(de)主因(yin)(yin)。

　　2019年，房地(di)(di)產(chan)投資面臨(lin)著(zhu)下行(xing)壓(ya)力。從周期(qi)角度來看，本輪房地(di)(di)產(chan)景氣周期(qi)已進入尾聲，銷(xiao)售增速將(jiang)繼續下降；從政(zheng)策(ce)層面來說，房地(di)(di)產(chan)調控政(zheng)策(ce)仍在持續，這或(huo)對房地(di)(di)產(chan)行(xing)業(ye)構(gou)成(cheng)負面影響。不過(guo)，對2019年的(de)房地(di)(di)產(chan)市場也不宜過(guo)分悲觀，一(yi)是當前房地(di)(di)產(chan)庫(ku)存已經降至2014年4月以來的(de)******值，二(er)是房地(di)(di)產(chan)調控政(zheng)策(ce)或(huo)出(chu)現(xian)微調，邊際放(fang)松可能出(chu)現(xian)。

　　除房地產行業外，基(ji)礎設施建(jian)設是(shi)(shi)螺(luo)紋鋼(gang)(gang)消(xiao)費(fei)(fei)的(de)(de)(de)另一重要(yao)(yao)去向。2019年(nian)(nian)(nian)，政策對基(ji)建(jian)投(tou)資的(de)(de)(de)支持力度有望加(jia)強(qiang)，這至少能部(bu)分對沖房地產調控對螺(luo)紋鋼(gang)(gang)需(xu)(xu)求的(de)(de)(de)影響。因此，我們(men)對2019年(nian)(nian)(nian)螺(luo)紋鋼(gang)(gang)需(xu)(xu)求的(de)(de)(de)評估為穩中有降，重點關(guan)注季(ji)(ji)(ji)節性的(de)(de)(de)變(bian)(bian)化(hua)。而(er)關(guan)注季(ji)(ji)(ji)節性的(de)(de)(de)變(bian)(bian)化(hua)，主要(yao)(yao)是(shi)(shi)針(zhen)對高頻需(xu)(xu)求的(de)(de)(de)跟蹤，我們(men)可以關(guan)注建(jian)筑鋼(gang)(gang)材現貨成(cheng)交(jiao)數(shu)據。從(cong)2018年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)數(shu)據來看，4月(yue)前(qian)后(hou)是(shi)(shi)年(nian)(nian)(nian)內******個(ge)消(xiao)費(fei)(fei)旺季(ji)(ji)(ji)，10月(yue)前(qian)后(hou)是(shi)(shi)年(nian)(nian)(nian)內第(di)二(er)個(ge)消(xiao)費(fei)(fei)旺季(ji)(ji)(ji)，而(er)春節前(qian)后(hou)是(shi)(shi)需(xu)(xu)求淡季(ji)(ji)(ji)。從(cong)季(ji)(ji)(ji)節性消(xiao)費(fei)(fei)特(te)點來看，在(zai)消(xiao)費(fei)(fei)旺季(ji)(ji)(ji)，需(xu)(xu)求上升(sheng)可能誘發鋼(gang)(gang)價反彈，而(er)在(zai)消(xiao)費(fei)(fei)淡季(ji)(ji)(ji)，需(xu)(xu)求萎縮將壓(ya)制(zhi)螺(luo)紋鋼(gang)(gang)價格。

　　結合(he)房地產(chan)行(xing)業(ye)、政策影(ying)響、季(ji)節性(xing)特(te)點等因素綜合(he)判斷，2019年(nian)螺紋鋼需求或(huo)(huo)維持相對穩定，淡旺季(ji)的(de)切換或(huo)(huo)誘發階段性(xing)行(xing)情。

　　C庫(ku)存處(chu)于(yu)低位留意冬儲(chu)進度

　　庫存(cun)數據可以(yi)作(zuo)為供需面變化的(de)佐證。2018年前(qian)三季度(du)，螺(luo)紋鋼(gang)需求穩中(zhong)有增而供應有所(suo)減少，那(nei)么庫存(cun)消(xiao)耗就成為順理成章的(de)結(jie)果。

　　數據(ju)顯示，除8月末(mo)庫存出現(xian)短暫(zan)回升之外(wai)，螺(luo)紋鋼庫存總(zong)量在三季(ji)度(du)一(yi)直處于下(xia)(xia)降(jiang)態勢。而(er)進入(ru)四(si)季(ji)度(du)以后(hou)，螺(luo)紋鋼供(gong)應未減而(er)需(xu)(xu)求(qiu)逐步轉弱，螺(luo)紋鋼庫存總(zong)量的下(xia)(xia)降(jiang)速度(du)放緩(huan)，這也驗證了供(gong)需(xu)(xu)面的變化。

　　上海鋼(gang)聯發布的庫存(cun)數據顯示，2019年******周(zhou)，螺(luo)紋鋼(gang)廠內庫存(cun)為195.83萬(wan)(wan)噸(dun)，較(jiao)前一(yi)(yi)周(zhou)增(zeng)加(jia)6.19萬(wan)(wan)噸(dun)，同比(bi)下(xia)降(jiang)11.1%；螺(luo)紋鋼(gang)社會(hui)庫存(cun)為335.14萬(wan)(wan)噸(dun)，較(jiao)前一(yi)(yi)周(zhou)增(zeng)加(jia)20.23萬(wan)(wan)噸(dun)，同比(bi)下(xia)降(jiang)4.5%；螺(luo)紋鋼(gang)庫存(cun)總量為530.97萬(wan)(wan)噸(dun)，較(jiao)前一(yi)(yi)周(zhou)增(zeng)加(jia)26.42萬(wan)(wan)噸(dun)，同比(bi)下(xia)降(jiang)7.1%。

　　從(cong)******量來看，當前的庫(ku)存水平低于去(qu)年同期，處于相對低位(wei)。后期螺(luo)紋鋼(gang)市場將進入庫(ku)存累積周期，從(cong)目前的庫(ku)存數據(ju)來看，貿易商的冬儲積極性不高。冬儲進度將是春節之前行情的重(zhong)要影(ying)響因(yin)素。

　　D噸鋼毛(mao)利下滑尚未誘發減產

　　基于(yu)對(dui)供需(xu)面的分(fen)析，我們認為2019年(nian)鋼(gang)價將面臨下(xia)(xia)(xia)行壓力，而(er)在價格下(xia)(xia)(xia)行過(guo)程中，成本是(shi)需(xu)要(yao)考慮的一個重要(yao)因素。雖然鋼(gang)價在2018年(nian)11月出現(xian)一輪明(ming)顯(xian)的下(xia)(xia)(xia)跌，鋼(gang)廠的噸鋼(gang)毛(mao)利(li)也有所下(xia)(xia)(xia)降，但(dan)當前噸鋼(gang)毛(mao)利(li)潤仍(reng)(reng)維持在相對(dui)高位，利(li)潤下(xia)(xia)(xia)行尚未誘發鋼(gang)廠減(jian)產。2019年(nian)，噸鋼(gang)毛(mao)利(li)潤仍(reng)(reng)將下(xia)(xia)(xia)行，而(er)鋼(gang)價在什(shen)么位置可(ke)能誘發鋼(gang)廠減(jian)產，需(xu)要(yao)結合原料價格來分(fen)析。

　　首先分析鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)市場(chang)。鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)的(de)供(gong)(gong)需(xu)(xu)格(ge)局在(zai)***近(jin)(jin)幾(ji)個月出(chu)現(xian)好轉(zhuan)。從供(gong)(gong)應(ying)端(duan)來(lai)看，2018年(nian)1—11月，我國(guo)(guo)鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)進(jin)口(kou)量(liang)(liang)為(wei)9.78億噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較2017年(nian)同期(qi)下(xia)降(jiang)(jiang)1.3%，鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)進(jin)口(kou)量(liang)(liang)同比減(jian)(jian)(jian)少(shao)1284萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)左(zuo)右；同期(qi)，國(guo)(guo)內(nei)礦(kuang)山(shan)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)為(wei)6.95億噸(dun)(dun)(dun)(dun)，較2017年(nian)同期(qi)下(xia)降(jiang)(jiang)3.3%，即國(guo)(guo)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)礦(kuang)減(jian)(jian)(jian)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)******量(liang)(liang)在(zai)2300萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)左(zuo)右。考(kao)慮到國(guo)(guo)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)礦(kuang)與(yu)外礦(kuang)的(de)品位差異，我們將國(guo)(guo)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)原礦(kuang)與(yu)進(jin)口(kou)礦(kuang)的(de)比例(li)設置為(wei)3：1，即3噸(dun)(dun)(dun)(dun)的(de)國(guo)(guo)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)礦(kuang)減(jian)(jian)(jian)量(liang)(liang)相當(dang)于1噸(dun)(dun)(dun)(dun)的(de)進(jin)口(kou)礦(kuang)減(jian)(jian)(jian)量(liang)(liang)。據此(ci)推算，2018年(nian)前(qian)11個月的(de)國(guo)(guo)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)礦(kuang)減(jian)(jian)(jian)量(liang)(liang)相當(dang)于770萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)左(zuo)右的(de)進(jin)口(kou)礦(kuang)減(jian)(jian)(jian)量(liang)(liang)。從需(xu)(xu)求情(qing)況來(lai)看，2018年(nian)1—11月，我國(guo)(guo)生(sheng)鐵(tie)(tie)(tie)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)70785萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)，同比增(zeng)長2.4%，具體(ti)測算的(de)話，生(sheng)鐵(tie)(tie)(tie)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)增(zeng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)1700萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)左(zuo)右，按照1：1.6的(de)比例(li)，鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)需(xu)(xu)求量(liang)(liang)增(zeng)加約(yue)2700萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)。照此(ci)推算，2018年(nian)前(qian)11個月，鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)新(xin)增(zeng)供(gong)(gong)應(ying)量(liang)(liang)（國(guo)(guo)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)礦(kuang)+進(jin)口(kou)礦(kuang)）減(jian)(jian)(jian)少(shao)2000萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)左(zuo)右，需(xu)(xu)求量(liang)(liang)增(zeng)加2700萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)(dun)左(zuo)右，供(gong)(gong)需(xu)(xu)格(ge)局得以(yi)改善，這也就解釋了(le)為(wei)何近(jin)(jin)幾(ji)個月鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)港口(kou)庫存(cun)下(xia)降(jiang)(jiang)。2019年(nian)，結合(he)******主要礦(kuang)山(shan)季度報(bao)告和(he)我國(guo)(guo)國(guo)(guo)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)礦(kuang)的(de)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)狀況來(lai)看，國(guo)(guo)內(nei)鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)新(xin)增(zeng)供(gong)(gong)應(ying)量(liang)(liang)有可(ke)能(neng)進(jin)一步下(xia)降(jiang)(jiang)，同時(shi)，由于鋼鐵(tie)(tie)(tie)行業(ye)的(de)供(gong)(gong)給側改革已經(jing)進(jin)入(ru)尾聲，中國(guo)(guo)生(sheng)鐵(tie)(tie)(tie)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)有望保持增(zeng)長，因此(ci)鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)供(gong)(gong)需(xu)(xu)格(ge)局或(huo)進(jin)一步改善。

　　其次分析焦炭(tan)市場。從2018年(nian)(nian)的數據來看，2018年(nian)(nian)1—11月，我國生鐵產量70785萬噸，同(tong)比(bi)增長(chang)2.4%；同(tong)期，我國焦炭(tan)產量為39779萬噸，較上年(nian)(nian)同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)0.1%。也(ye)就是(shi)說，2018年(nian)(nian)前(qian)11個月，焦炭(tan)供應收縮而需求有所增長(chang)，焦炭(tan)供需面向好。我們認為供給側改(gai)革對鋼鐵生產的影(ying)響已進入(ru)尾聲，但對焦化行(xing)業的影(ying)響或延續(xu)，2019年(nian)(nian)，焦炭(tan)價(jia)格有望強(qiang)于成材(cai)。鐵礦石、焦炭(tan)的下(xia)跌空(kong)間(jian)不(bu)大，這也(ye)就限制了鋼價(jia)的下(xia)行(xing)空(kong)間(jian)，當噸鋼毛(mao)利潤被壓縮至盈(ying)虧平衡線附近時，鋼廠的減產動作就可能出現。

　　綜上所述，2019年(nian)螺(luo)紋鋼期貨(huo)價格將(jiang)振蕩下(xia)(xia)行(xing)，全年(nian)振蕩區間(jian)在2800—3800元/噸，投資(zi)者的(de)(de)主要(yao)投資(zi)思路應(ying)該是(shi)逢高做空。但是(shi)，在限產政策或消費旺季的(de)(de)影響下(xia)(xia)，螺(luo)紋鋼期貨(huo)價格會出現階段性(xing)的(de)(de)反彈(dan)行(xing)情(qing)，投資(zi)者對行(xing)情(qing)節(jie)奏的(de)(de)把握比(bi)較關鍵。

　　（作(zuo)者(zhe)單位：西南期(qi)貨(huo)）